近日，据港交所透露开云体育，上海富友支付工作股份有限公司向港交所主板递交上市恳求，中信证券、申万宏源香港为其联席保荐东说念主。

富友支付的上市之路号称荆棘。早在2015年底，富友支付的母公司富友集团就启动野心上市并与兴业证券订立了指导公约，2018年公司再次遴聘东方证券的前身东方花旗证券进行上市指导，同庚9月又遴聘国金证券进行上市指导，但三次冲击A股均告失败。

2024年4月，富友支付转向港股并递交了上市恳求，但10月因公司在6个月内未完成聆讯或上市，招股书失效。11月8日，富友支付再次提交了最新的财务贵府，络续上市程度。

凭借数字支付基因以及派司上风，富友支付是否能告捷叩开港交所大门?

增收不增利困难待解

富友支付是中国在多鸿沟当先的万能型数字化支付科技平台，在多元化买卖场景下为不同限度及不同业业的客户赋能，提供全渠说念支付工作以及科技、管制和其他升值工作。

公开信息流露，富友支付是业内为数未几的同期领有预支卡、互联网支付、银行卡收单、基金支付和跨境支付这5张支付业务许可证的企业之一。其他四家永别为支付宝、银联商务、壹钱包及通联支付。此外，富友支付还握有中国香港及好意思国的支付派司。

功绩方面，尽管比年来富友支付营收有所增长，但利润却约束缩水。2021年、2022年、2023年及2024年适度6月30日止六个月，富友支付收入永别约为11.02亿元、11.42亿元、15.06亿元、7.82亿元(单元为东说念主民币，下同)，同期年内利润约1.47亿元、7116.5万元、9298.4万元、4167.6万元。

智通财经APP了解到，富友支付的收入主要来自两伟业务，抽象数字支付工作，包括境内支付工作及跨境数字支付工作;数字化买卖处置决策，包括商户SaaS处置决策及智能营销工作偏激他升值工作。

2024年上半年，抽象数字支付工作的收入占92.9%，敷陈期内收入占比握续位于90%以上;数字化买卖处置决策收入仅占6.6%。同期，公司97.4%收入来自中国境内。

敷陈期内，公司毛利率也出现逐年下滑的趋势。2021年至2023年，富友支付毛利率永别为30.5%、28.4%及25.2%。2024年上半年，公司毛利率小幅回升至26.3%。

关于毛利率逐年下落的原因，富友支付诠释称，刻下境内支付工作和跨境数字工作迹务的均濒临较大的市集竞争压力，导致工作费减少、佣金增多。具体来看，境内支付工作的毛利率还是由2021年的23.2%下落至2024年上半年的20.9%，跨境数字支付工作毛利率也由2021年的58%下落至2024年上半年的41.3%，均出现阐明下滑。

另一方面，公司基本面也不乏乐不雅迹象。如公司平台的业务限度比年来增长较快，年处理TPV由2021年的 1.7万亿元增至2023年的2.0万亿元，复合年增长率为7.8%;年处理往复数目由2021年的72亿笔增多至2023年的119亿笔，复合年增长率为28.6%。

于往绩记载本领，公司营运开支占收入的比例握续减少，由2021年的22.9%降至2023年的19.3%。

公司活跃客户由2021年的100万名增至2023年的170万名，复合年增长率为28.8%;平均获客资本由2021年的49.7元降至2023年的35.6元，并进一步降至适度2024年6月30日止六个月的34.5元。

招股书流露，收获于公司领有完善的多种支付派司组合，公司的支付产物不详障翳不同鸿沟的多元化买卖场景，包括买卖支付(线下线上商户银行卡收单、扫码收单)、金融支付(包括信用卡还款及基金支付)及跨境数字支付工作(包括跨境B2C、跨境B2B)等。公司构建了平素、沉稳且智能的支付网罗，不详荟萃群众主要的卡组织包括Visa、万事达卡、好意思国运通、JCB、DinersClub，国内算帐机构银联、网联、连通等和跳跃100家群众银行协作伙伴。

富友支付在招股书中称，昔时贪图转变业务战略以削弱高佣金率对毛利率的影响，发展高利润率的业务，尤其是数字化买卖处置决策。不外，当今数字化买卖处置决策收入占比拟低，若念念成为公司营收撑握只怕还需特地一段本领。

市时势位不高 还曾获监管罚金

在宽敞的破费者基础、高度发达的互联网基础尺度等利好身分加握下，中国支付行业已在群众迁移支付市集中达到当先水平。证据易不雅分析发布的《中国第三方支付市集专题分析2024》，2023年中国第三方迁移支付市集全年往复限度已历史性地达到346.2万亿元东说念主民币大关。

关于从业支付机构而言，支付市集还是从之前快速增长的增量竞争阶段缓缓过渡到增长承压的存量竞争阶段，同期，支付宝和微信占据了绝大部分市集份额，使得支付行业永恒呈现出“双寡头”的竞争形式。

证据弗若斯特沙利文敷陈，2023年中国抽象数字支付工作市集的TPV为东说念主民币247.3万亿元，由三大非零丁抽象数字支付工作提供商主导，三者合共占据75.0%的市集份额。按2023年的TPV计，富友支付在中国抽象数字支付工作提供商中排行第九位，市集份额仅为0.8%。

市集排行断然过期，但雪上加霜的是，富友支付还将濒临来自监管方面的压力。

智通财经APP了解到，本年5月致密执行的《非银行支付机构监督管制条例》明确，将照章加大对严重犯警违章活动的处罚力度，不错证据具体情形对负有径直职守的董事、监事、高管东说念主员和其他东说念主员进行处罚，情节严重的还可接受市集禁入递次。

第三方支付行业监管趋严态势握续，仅在9月就有至少8家谱付公司收到罚单，其中五家谱付机构被处以百万级罚单，一家谱付机构被处以千万级罚单;上半年第三方支付行业共收到24张罚单，包括高管处罚金额在内，所有罚没金额跳跃1.18亿元，其中10张罚单为“双罚”罚单，筹议职守东说念主也一并被罚。

就在本年3月，富友支付就曾因违抗执法办理常常神色资金收付违章，被充公犯警所得17539.13元并罚金65万元。对此，富友支付筹议负责东说念主透露，触及的违章活动发生在2022年，公司在发现问题后还是立即进行了整改，通过强化客户及往复审核、轨范业务过程等递次，确保合规办理资金收付业务。

第三方支付行业监管常态化，将进一步普及对行业举座的合规性条目，也标明筹议支付机构需要在内控、风控等方面加大资源参加。在市时势位本就不占上风的情景下，合规压力或将给富友支付带来更多“增收不增利”的风险。

无实控东说念主遭问询 上市前夜“突击”分成

在基本面之外，富友支付在治理层面也有着一些令市集担忧的身分。本年6月，中国证监会发布境外刊行上市备案补充材料条目，条目富友支付补充阐发公司无现实箝制东说念主的依据和合感性等情况。

证据此前招股书透露，富友集团握有公司52.72%的股份，富友号和上海添资永别握有3.66%和1.98%股份。此外，富友支付还有60名当然东说念主激动，所有握股跳跃40%。

智通财经APP了解到，第二大激动富友号是一家有限结伴企业，由公司创举东说念主陈建、总司理付小兵以及职工握股平台共同握有，而在60名当然东说念主激动名单里，陈建妻子蔡好意思珍握有富友支付2.33%股权，蔡好意思珍母亲的姊妹王华握有0.5%的股份，属于“家属团”握股。

另一方面，公司上市前夜大笔分成，也激发市集护理。2021年-2023年，富友支付杀青净利润永别为1.47亿元、0.71亿元和0.93亿元，所有3.11亿;同期，公司永别派息1.4亿元、2500万元、1.2亿元，三年所有派息2.85亿元，占三年净利润总和的91.64%。

在竞争热烈的支付市集，大比例分成是否会导致公司用于运营和拓展市集的资金受限?又是否标明公司的治理水平暗含隐忧?基本面推崇欠安重迭行业增长见顶，富友支付本次赴港IPO之路，只怕没那么容易。

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