近日，白云山(00874.HK)(600332.SH)知道了2025年半年报，功绩领会捏续低迷，延续了2024年的疲软态势。

字据港股功绩报，本年上半年，白云山好意思满收入418.35亿元(单元东说念主民币，下同)，同比小幅增长1.93%；包摄于公司激动净利润25.16亿元，同比下降1.31%，客岁全年公司净利润则下降三成。公司暗示，本年上半年利润同比下降的主要原因是受需求不及、行业竞争加重及行业政策等身分的捏续影响。

白云山的股价并未因半年报的知道而着落，反而涨势凌厉。扬弃发稿，其H股股价涨3.17%；A股股价涨2.31%。

阛阓可能因白云山二季度功绩改善而看好其股价领会，字据Wind泄漏的白云山A股财务数据，本年二季度，白云山收入及净利润永别同比增长6.99%及17.48%，相较于一季度得回大幅改善。

大南药增长遇挫，王老吉依旧能打

白云山主要有三伟业务，永别是大南药板块(从事医药制造业务)、大健康板块(饮料、食物及保健品等)、大交易板块(医药运动)。

大南药板块当作白云山的传统中枢业务，频年来受阛阓竞争加重与行业政策的双重影响，收入领会不踏实。本年上半年，该板块收入接续录得下滑，同比下降15.23%，至52.41亿元。

其中，中成药收入32.46亿元，同比大幅下滑20.12%。频年来，国内中成药监管加码，很是是价钱处置趋严，对白云山等企业变成盘算压力。另一方面，曩昔几年国内获批上市中成药数目加多，行业同质化和竞争均加重，也给白云山的中成药业务带来增长挑战。

当作国内“伟哥”着名品牌，金戈(枸橼酸西地那非片)未能拉动公司化学药业务收入增长，期内该业务收入19.94亿元，同比下降5.85%。而在2024年，金戈销售量同比下滑13.17%，且库存飞腾，进而累赘了化学药的收入。

公司在2025年半年报中暗示，对于金戈职权问题，两边激动之间，白云山科技公司与白云山制药总厂之间需要究诘并最终笃定。

白云山的大健康和大交易板块在本年上半年则领会郑重，期内收入永别同比增长7.42%及4.25%。

当作白云山大健康板块的超等大单品，王老吉在本年上半年依旧“白发之心”。公司A股功绩报泄漏，王老吉所属的王老吉大健康公司本年上半年收入64.99亿元，相较于上年同期的59.97亿元录得约8.4%的增长；净利润12.95亿元，同比增长15.8%。

信达证券客岁在研报中暗示，王老吉大健康净利润捏续增长，净利率从2016年的5.52%耕种至2023的14.58%。

松开开支增利润，高层涟漪添变数

本年上半年，若白云山未取舍“划粥断齑”的次序，利润领会可能进一步下滑。

港股半年报泄漏，文告期内公司的销售用度、管束用度及研发用度均同比出现不同经过下降，其中研发用度降幅高达27.06%。对于医药企业而言，研发用度的缩减，昭着不利于研发实力与居品力的耕种。

值得瞩主义是，白云山重营销轻研发的策略仍是没变。本年上半年，其销售用度仍向上30亿元，是2.85亿元研发用度的超10倍。

因研发参加不及，白云山濒临居品结构老化的问题，大南药板块依赖传统品种，短少重磅调动药或独家品种来撑捏增长。

在功绩承压的同期，白云山自2024年以来濒临高层每每变动的情况。

客岁7月，李楚源辞去白云山董事会董事长、实验董事等职务，那时据财新报说念，其在离职前被广东省关系部门带走禁受走访；客岁8月，张春波辞去公司实验董事等职务；客岁12月，黄海文辞去副总司理职务及公司附属企业的总计职务。

而到了2025年，白云山又有两名董事接踵离职。吴长海在本年2月肯求辞去公司实验董事、提名与薪酬委员会委员等职务，杨军在6月则辞去实验董事、副董事长等多个职位。

本年1月底，白云山换帅，曾担任广州黄浦区纪委多个职位的李小军空降白云山，出任白云山董事长、实验董事。李小军现年54岁，他还曾担任过广州岭南商旅投资集团有限公司纪委布告，广州市天下交通集团有限公司党委副布告、副董事长、总司理及董事长等职务。

对此，有股民在酬酢平台称：“一个从没管过上市公司的纪检系干部，来作念董事长，只可祝他(李小军)好运了。”

跟着新管束层的上任体育游戏app平台，白云山能否在医药行业变革中重拾增长动能，仍需不雅察其政策调度的落地奏效。在政策、阛阓与里面处置的多重变量下，这家老牌药企的解围之路，或将决定其能否延续“广药听说”。